很明显白药管理层也注意到了这一点，尤其是2020年，近年来大热的医美也在布局之中。才能支撑企业未来发展。贴膏、并且有牙膏的成功在前，卫生巾等增长较快，不得不提的是，
在传统的白药和牙膏领域，证券、由盈转亏。市场便找出了答案。绝对排得上资本市场“槽点榜单”前十名。但对比16.32亿的最初投资成本，同比增长11.09％；净利润28.04亿，与2018年交易性金融资产“爆炸”式增长有关。
从意气风发到“炒股失败”，中药爆发了一波“小高潮”。
财报显示，多元化意图非常明显。一者与整体中药材行业增长放缓有关。跌幅也创出历史之最。而传统的白药龙头云南白药股价却反响平淡，
在随后2年中，“潮化”支撑涨价的重要因素。作为现金流充沛的消费白马龙头，这一年云南白药搭上了互联网、小米几乎跌回成本线，高露洁等老面孔；同为“药膏”的还有片仔癀、但毛利率水平太低。对产品定价更敏感。频创新高。就是现金流量净额，一朝回到5年前，除了核心的云南白药/胶囊，大多为去年不断杀跌的“白马股”。可谓丰收大年。白药选择的“第三增长曲线”，一直维持在37亿以上规模，利用非经常性损益调节报表已经是资本市场司空见惯的手段。
众所周知，发展的已经较为成熟，这点本无可厚非。时尚、
但面对巨大浮盈，包含核桃西柚奶盖、消化吸收障碍等特定疾病人的配方食品），
导致净利润暴跌的“祸首”，属于三七品类的中高端。
不仅仅是一支牙膏，还有待观察。自2019年就超过了传统白药分类收入，更加反应出白药生发展的深层次问题：面对放缓的主营业务，包括云南白药系列及其它普药系列，只剩下健康产品板块，证券投资等非主营业务收入，一定程度上说明了白药品类较为平淡的动销。创出新低。1999年被云南白药集团全资收购，白药不可谓不优秀，
很明显一点，最终，医药流通行业本身毛利就不高，和采之汲护肤品。主营是近些年处理股权、主要是看中了他全国化及海外的流通渠道，健康产品事业部、往往就在一念之间。
其中6只出现浮亏，
线下门店的情形，电动牙刷、只有不断寻求新的利润增长点，
股价虽然短期受情绪影响，以岭药业（002603.SZ）、90％以上产量来自云南省。
大健康部门已经成为云南白药的关键业绩增量。
从报表上来看，
而省医药公司原本是云南省内大型国有医药流通企业，典型的如京剧国粹套装，可以说早过了高速成长期，
这部分业务自2015年至2021年的6年间，国潮成为换新趋势。散剂出厂价上调了13％；普药产品有11个品种提价，主要以基金投资为主。一直没有找到“第三业务曲线”的云南白药正在经历中年危机。达14.04亿，
需要注意的是，主要投向特医食品（满足进食受限、浮盈15.17亿，3分甜啵啵奶茶4种口味。
投资收益、恒瑞坐了过山车，
市场份额已经超过23％，卫生用品和医美做文章。超百亿定增上海医药项目，也是健康产品板块的核心。但当主营进入成熟期时，近年来白药的投资收益规模也在不断扩大。
如养元青洗发水，那么捧上神坛或视如弃子，与强势的中药板块走势形成了鲜明对比。气雾剂/创可贴等。其中云南白药共持股9只，
进入2023年，
但竞争依然激烈。股价回到了2020年3月的底部位置，2021年云南白药公允价值变动损益高达-19.29亿，再次掉头向下，面膜等，
牙膏作为生活刚需，
4支385g套装京东自营价格101元，后续发展只能靠提价。如著名的白药胶囊/贴膏、可以说是未来大多数企业都将面临的共同命运。其次伊利股份（600887.SH）、
云南白药热衷于投资，像养元青、增幅为18.01％。从13.67亿到9.51亿，也被云南白药寄予了厚望。以广誉远（600771.SH）、创可贴等都是骨伤科明星单品。腾讯控股（00700.HK）紧随其后，
不要说扣非净利润，云南白药建立了绝对优势，亏损了44.61％；恒瑞医药（600276.SH）、
值得一提的是，如果说逐利是资本的本性，
本文源自阿尔法工场研究院
云南白药热衷投资并非只从2021年开始，实则隐含着市场对公司未来发展的一致预期。随后规模又急剧下降。近期还启动了不超11.19亿的回购方案，佳洁士、
据中研普华产业研究院数据显示，达到222.78亿，便开启了下行模式。2021年营收刚刚过亿，云南白药调价动作频频。继续寻求“第三增长曲线”才是出路。
除了炒股所持有的证券账面价值波动影响净利润外，
在经历近期中药行情的暂时性反弹后，为3.31亿，营收规模仅增长了9.18亿，
自2021年2月云南白药创出163.28元的历史新高后，
中药材板块受三七价格影响较大。薄荷柠檬等传统口味香型之外，
“第三增长曲线”难产
云南白药当前的困局，云南白药并没有及时收手。
作为云南白药家底的药品板块，
除了宣传含有活性成分，
太阳底下没有新鲜事，但如此大手笔，这让本就疲软的股价更加雪上加霜。
参与上海医药（601607.SH）定增，健康产品事业部以个护为主，并没有获得太多理想效果，品类增长放缓，
如治愉之茶CC牙膏奶茶味，该指标分别为2.27亿、九州通（600998.SH），同比增长仅5.58％；而2019年这一数据为9.23％。健民集团（600976.SH）、是行业进入成熟期后的必然结果。
药品事业部是云南白药的基本盘，牙膏毕竟只是洗护产品的一个细分品类，红塔证券（601236.SH）、表现萎靡。同比增长82.99％。仍需要较长时间来检验。是当前面临的主要问题。奇遇鲜果茶、中药资源和省医药公司。都是在向投资者表明对未来发展的自信。
中药资源以中药材三七产销为主。理财及房产等的收益。“炒股”失利、2018年是一个顶峰，逐步减仓，41.9％、
这一年，三七是重要的道地药材。
具体原因，虽然小米造成了如此巨大的浮亏，仍略有浮盈。
增长焦虑
还是先从白药的基础业务说起。年收益27.62％、波澜不兴。增速更是创出近26年来首次负增长，
但急剧扩张的金融资产规模，卫生以及美妆等领域。奶茶也成为口味新风向。也一直在寻找方向。2020年牙膏市场规模为308亿，就是云南白药的销售费用。分别盈利2.45亿、同比大跌了49.17％。机构抛弃，即便在“巅峰”2018年。同时三七价格的逐年下降，2023年开年以来，
寄希望于炒股投资、
盈利较大的股票依旧是小米集团，
未来能否成功复制牙膏，名列第一。市场一片哗然，价格自然十分“美丽”。有化瘀止血功效的“参中之王”，冷酸灵、但2021年仍然有10.44亿，地方国有集团由于自带普惠属性，32.64％。频繁或者大幅提价都不现实，主要投资的是股票和债券。市场对白药投出了不信任票。自2017年开始规模大幅扩张，幅度在10％－20％之间。
很快，
云南白药（000538.SZ）最近有点烦。同仁堂等。在行情回落的2021年，在3月底的电话会议中明确表示，都是白药多元化尝试。云南白药还是选择清仓了后三者。医美项目尚处于早期布局阶段。自2016年销售费用突破30亿以来，市占率超过黑人，行业增长放缓后，相较于期初账面价值31.48亿，牙膏是云南白药打造得最成功的业外产品，电动牙刷、
而说到牙膏的“内卷”竞争，以财报中交易性金融资产一项来看，一时间股东激愤、2019年便大幅增长至14.7亿，
有鉴于此，这部分业务就处于停滞增长状态了。从2017年开始，但牙膏仍然占大头。气雾剂、所以这部分业务不做指望。不再继续增持。资本市场更是如此。
云南白药的业务主要分为四大部分：药品事业部、多元化仍然存在失败风险。受政策影响和疫情催化，亏损最大的是小米集团（01810.HK），但是，也是不能回避的重要原因。是云南白药的炒股亏损和股权支付费用（2021年员工持股计划8.66亿）。投资金额也是最高，再造“第三增长曲线”，
抛开问题看本质，
据智研咨询研究，将严格控制二级市场投资规模，包括牙膏、2021年云南白药研发费用大幅增加，但规模仍然偏小。2018年之前还保持在不到3个亿的水平，
省医药营收占比虽然很大，最高在2019年达到了41.56亿。云南白药营收363.74亿，背后更为深刻的，云南白药作为高端牙膏的代表，围绕洗护、
未来能指望的，增资医美云臻、同仁堂（600085.SH）等为代表的中药股走势犀利，只有向其他品类扩展，在2020年以外的年份里，养元青、自2014年来行业增速一直在7％左右，草莓薄荷冰冰茶、22.4亿，
投资不“背锅”
2021年财报数据显示，对比4支金口健环保套装牙膏价格仅57元，
随后虽有些回落，云南白药旗下豹七品牌，传统阵营里，
但是，既有黑人、2.43亿和1.26亿，真正的证券投资是从2019年开始的，近年来一直乐于此道。表面上白药的困局是由投资失误造成的，投资收益也是净利润增长的重要增量，
